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【快评】大宗商品价格上涨的原因分析

来源:赛迪智库  作者:孟凡达  投稿时间:2021-09-15

导读

2020年以来,全球大宗商品价格大幅上涨、高位震荡,导致我国工业企业原材料、能源成本快速攀升,工业生产者购进价格指数PPIRM自2020年6月进入上升通道并呈持续增长态势,并于2020年12月至2021年5月保持1.2%-1.8%的环比高增速。本轮大宗商品价格上涨是短期与中长期因素叠加的结果,需警惕大宗商品价格严峻形势的长期化、复杂化倾向。

01、从需求侧因素看,短期是由于疫情冲击下各国抓紧恢复经济,根据国际货币基金组织《世界经济展望报告》报告,2021年全球经济增长预期维持在6%,其中,美国、欧元区、日本经济增长预期分别为7%、4.6%和2.8%,经济恢复带来大宗商品需求增加。该方面因素将随着疫情得到缓解后逐步由市场力量调节回归均衡。需要警惕的是中长期因素,随着各国为应对气候变化,积极推动能源结构转型与消费方式转变,电动汽车、光伏、风电等低碳产业将迎来大规模发展机遇,特别是我国作为全球新能源汽车产量第一大国,动力电池的产量和装机量在全球占比均过半,在“3060”减碳目标驱动下,相关行业发展将对铜、锂、稀土等关键金属材料需求激增。高度集中的需求市场与相对低集中度的行业主体结构,可能导致我国面临“买啥啥涨价”的被动局面。

02、从供给侧因素看,目前油气资源及铜、铁等金属矿产供给具有地域集中特征,垄断格局较强。疫情冲击导致有效需求不足,矿产出口国为应对前期价格下挫纷纷采取限产减产措施,进而导致有效供给不足,难以满足此后经济恢复阶段的需求增量。如沙特、俄罗斯利用2020年上半年油价下跌时机严重削弱美国页岩油气产业,强化油气市场垄断格局。又如全球最大铜生产国智利2020年铜矿产量较上年下降1.55%,近期该国关于铜矿特许权使用费的举措进一步加剧市场对全球铜矿供应的担忧。

03、从货币因素看,为应对疫情冲击,主要发达经济体均有不同程度的货币放量举措,特别是美国的无限制量化宽松与大规模财政刺激政策,截至目前,特朗普、拜登两届政府为应对新冠疫情,累计出台刺激政策规模已达5.7万亿美元,货币超发给全球经济注入大量流动性,投机资本涌入大宗商品市场一定程度上解释了本轮大宗商品价格涨幅超过供需基本面支撑。从历史经验看,大规模经济刺激政策需要后续较长时期的刺激政策跟进以避免经济硬着陆,如拜登政府提出的2.3万亿基建计划。预计货币因素对关键大宗商品市场的影响将持续较长时期。

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